Ошибка
  • Delete failed: '107d1368e12139a52dab0bfd3507ff94.php_expire'
  • Delete failed: '107d1368e12139a52dab0bfd3507ff94.php'

Создать PDF Рекомендовать Распечатать

Выявление ключевых факторов создания стоимости консалтинговых компаний

Финансы и кредит | (60) УЭкС, 12/2013 Прочитано: 27393 раз
(0 Голосов:)
  • Автор (авторы):
    Горст Елена Николаевна,
  • Дата публикации:
    06.12.13
  • ВУЗ ИЛИ ОРГАНИЗАЦИЯ:
    ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный экономический университет»

ГРНТИ 89.01.75, 06.81.12, 06.58.51

УДК 336.64, 338.2, 658.1

ВЫЯВЛЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ФАКТОРОВ СОЗДАНИЯ СТОИМСОТИ КОНСАЛТИНГОВЫХ КОМПАНИЙ

FINDING THE KEY FACTORS IN CREATION OF CONSULTING  COMPANIES’ VALUE

Горст Елена Николаевна,
аспирантка кафедры «Корпоративные финансы и оценка бизнеса»
ФГБОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный
экономический университет»

Область научной специализации — оценка бизнеса.

e-mail: gorst_en@mail.ru

Аннотация: статья посвящена выявлению и изучению основных факторов формирования стоимости консалтинговых компаний, что является важнейшим этапом корректного проведения стоимостной оценки бизнеса предприятий отрасли. Выделяются и характеризуются внешние и внутренние факторы создания стоимости, а также проводится их группировка по основным критериям (факторы со стороны услуги, со стороны рынка и со стороны нематериальной составляющей ведения бизнеса) с выделением приоритетов в зависимости от стадии экономического цикла.

Abstract: The article is concerned with finding and studying the key drivers in consulting companies’ value creation, that is the most important stage of correct business valuation. Main internal and external drivers are identified, described and then formed into groups according to fundamental criteria (service factories, market factories, factories as a part of        intangible assets). Factories’ grouping depends on stage of economic cycles.

Ключевые слова: оценка бизнеса, формирование стоимости, консалтинг, доходный подход 

Key words: business valuation, value formation, consulting, income approach

Выявление ключевых факторов создания стоимости консалтинговых компаний является необходимым условием объективной стоимостной оценки, обеспечивая высокую надежность результатов применения традиционного инструментария доходного подхода даже в условиях отсутствия рыночных котировок. В данном случае базовая логика реализации доходного подхода к оценке основывается на определении фундаментальных тенденций в формировании денежного потока за счет корректного выбора наиболее значимых факторов, состав которых обуславливается текущей экономической ситуацией и тенденциями развития рынка. При этом факторный анализ формирования стоимости консалтинговых компаний обеспечивает концентрацию внимания на тех отраслевых аспектах, которые по состоянию на дату оценки играют наиболее важную роль.

Выделение в качестве анализируемой отрасли «консалтинга» связано, во-первых, с наличием у нее ярко выраженной специфики (стоимость таких компаний в большей степени определяется ее нематериальными активами, чем основными фондами [4]), и во-вторых, отсутствием теоретических разработок в данном направлении на фоне роста и расширения отрасли. Так, научные разработки в части учета в оценке отраслевых особенностей консалтинга в литературе представлены ограниченно. Теоретико-методические вопросы оценки стоимости консалтинговых компаний находят лишь фрагментарное отражение в публикациях отдельных специалистов в смежных областях (М. К. Скотт – исследование факторов стоимости компаний [5], Г. Смит – оценка товарных знаков [6], К.-Э. Свейби – оценка нематериальных активов [7]).

Многообразие существующих отраслей консалтинга [2], а также динамичное развитие отрасли определяют многообразие факторов, формирующих стоимость консалтинговых компаний. Все факторы могут быть разделены по структуре: на внешние по отношению к оцениваемой консалтинговой компании и внутренние.

К числу внешних факторов можно отнести следующие:

  1. общеэкономические факторы – динамика изменения ВВП, уровень инфляции, стабильность национальной валюты и банковской системы и т.д. Влияние данного фактора на формирование стоимости консалтинговых компаний проявляется через покупательную способность заказчиков консалтинговых услуг;
  2. правовые факторы – внесение изменений в национальные стандарты ведения производства и/или отчетности (например, в связи с вступлением России в ВТО); корректировка порядка и условий проведения установленных законом процедур (например, условия проведения обязательного аудита, энергоаудита и оценки); установление дополнительных внутриотраслевых требований (к примеру, издание ФСО № 5 («Экспертиза отчетов об оценке» [1]) вывело данную услугу в самостоятельный вид бизнеса, для ведения которого требуется преодоление законодательно установленных барьеров) и др. Влияние данных факторов также опосредовано через изменение спроса на консалтинговые услуги со стороны экономических субъектов;
  3. конкурентная среда – увеличение эффективности сильного игрока рынка заметным образом отразится на распределении долей рынка между конкурентами, что приведет к существенному перераспределению заказчиков услуг и обусловит снижение спроса для остальных компаний. Данный фактор оказывает прямое влияние непосредственно на оцениваемую компанию;
  4. влияние профсоюзных и саморегулируемых организаций – различные инициативы таких организаций, а также реализация ими контрольной функции могут обуславливать изменение уровня генерируемых доходов компании за счет влияния на деловую репутацию оцениваемой компании.

Анализ выявленных внешних факторов позволил сделать вывод, что их влияние, как правило, равномерно распределяется по всем компаниям отрасли, поэтому они не могут существенным образом участвовать в формировании стоимости консалтинговых компаний. При этом гораздо более сильный эффект в формировании стоимости способны обеспечивать внутренние факторы.

В числе внутренних факторов, формирующих стоимость консалтинговых компаний, можно выделить следующие:

  1. качество управления (эффективность объединения различных бизнес-процессов, степень соответствия предлагаемых услуг требованиям рынка, эффективность корпоративных коммуникационных каналов, наличие долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных целей и плана развития бизнеса, своевременность принимаемых решений, гибкость, умение  и т.п.);
  2. структурный состав потребителей (стабильность заказчиков, наличие крупных долгосрочных контрактов, распределение выручки по заказчикам);
  3. человеческий капитал (доля высококвалифицированных специалистов, их стаж работы, средний уровень заработной платы, уровень текучести кадров и т.д.);
  4. саморазвитие (разработка новых услуг, а также подходов и методов реализации тех или иных расчетных работ, курсы повышения квалификации для сотрудников, внутренние тренинги и семинары, круглые столы, конференции и т.д.);
  5. финансовая стабильность (наличие запаса ликвидности, соответствие размеров и сроков дебиторской и кредиторской задолженности, структура капитала компании и др.);
  6. репутационные факторы (узнаваемость наименования и цитируемость представителей компании, наличие знаковых работ и государственных заказов, занимаемые позиции в профессиональных рейтингах, наличие профессиональных наград, партнерская сеть, срок существования компании на рынке и др.).

Исследование состава факторов, формирующих стоимость консалтинговых компаний, позволяет сделать вывод о широком наборе возможных сочетаний факторов, при этом подавляющее большинство из них могут быть охарактеризованы скорее как качественные, чем как количественные. На практике это означает, что стоимостная оценка консалтинговых компаний основывается на всестороннем системном анализе ее деятельности, на базе которого из всего многообразия факторов выявляются наиболее значимые, с учетом специфики деятельности конкретной компании. При этом нужно учитывать, что даже внутри одного и того же сегмента консалтинга для разных компаний наборы значимых факторов могут отличаться. Это связано с тем, что в данной сфере экономики принципиальное значение для эффективности бизнеса (а, следовательно, и для его стоимости) имеет человеческий капитал и конкретные руководители компании.

В то же время, анализ динамики развития отрасли консалтинга в России [3] свидетельствует, что для всех отраслей консалтинга существуют некоторые наиболее вероятные наборы факторов, которые могут быть систематизированы следующим образом:

  1. факторы со стороны рынка (потребителя консалтинговых услуг);
  2. факторы со стороны услуги (готовый продукт, который выпускает консалтинговая компания);
  3. факторы со стороны нематериальной составляющей ведения бизнеса.

При этом наборы наиболее вероятных значимых факторов в зависимости от общеэкономических тенденций будут кардинальным образом отличаться.

Анализ динамики и структуры рынка консалтинга в России в 2008-2011 гг. показал, что в условиях снижения ВВП и общеэкономического спада ключевым и фактически единственным значимым фактором формирования стоимости стала ценовая политика консалтинговых компаний (в т.ч. возможность демпинговать, возможность сокращения собственной маржи) – фактор со стороны услуги. К факторам со стороны потребителя консалтинговых услуг можно отнести наличие долгосрочных контрактов в базе заказов (что может поддержать выручку в сложных условиях), а к факторам со стороны нематериальной составляющей бизнеса – эффективность управления затратной частью и запасом ликвидности. При этом последние факторы можно и нужно считать значимыми в рассматриваемой ситуации (экономический спад), однако наиболее сильный эффект все же имеет фактор ценовой политики.

Все прочие факторы (как, например, узнаваемость компании на рынке, саморазвитие, эффективное планирование и т.д.) в период кризиса оказывали крайне незначительное влияние, которым при проведении стоимостной оценки можно пренебречь.

В период экономического подъема происходит трансформация механизмов и цепочки создания стоимости, поэтому состав наиболее значимых факторов, формирующих стоимость консалтинговых компаний, существенным образом изменяется.

Так, со стороны рынка (потребителя услуги) на первый план вышел фактор доли рынка и тенденции ее изменения (прогнозируемый рост доли рынка или ее снижение).

Со стороны услуги акцент с ценовой политики сместился на соотношение «цена-состав услуги-срок выполнения работ». В данном случае значение имеет уже не только собственно сумма контракта, но также и временные рамки, а также возможность получить более комплексную услугу при неизменных финансовых затратах. Особенно ярко влияние данного фактора проявляется в период начинающегося восстановления рынка после кризиса, когда заказчики консалтинговых услуг еще не готовы платить больше за аналогичные услуги, выполненные консалтинговыми компаниями в период демпинга цен.

Со стороны нематериальной составляющей лидирующие позиции занял фактор квалификации сотрудников и узнаваемости фирменного наименования (вклад данных факторов в формирование стоимости бизнеса распространяется не только на текущую ситуацию, но и на прогнозное развитие событий).

Схематически проведенная группировка факторов, формирующих стоимость консалтинговых компаний в условиях снижающейся и растущей экономики, представлена в таблице 1.

Таблица 1

Факторы формирования стоимости консалтинговых компаний

Экономический спад

Экономический рост

Факторы со стороны услуги

Ценовая политика

Соотношение «цена-состав услуги-сроки работ»

Факторы со стороны рынка (потребителя консалтинговой услуги)

Наличие долгосрочных контрактов

Доля рынка и тенденции ее изменения (рост либо снижение)

Факторы со стороны нематериальной составляющей ведения бизнеса

Эффективность управления затратной частью, а также запасом ликвидности

Квалификация сотрудников и узнаваемость фирменного наименования

Необходимо подчеркнуть, что представленная группировка факторов, формирующих стоимость консалтинговых компаний, не является конечной и универсальной, в каждом конкретном случае набор значимых факторов может корректироваться, поэтому крайне важным представляется глубокий системный анализ оцениваемой компании.

Подводя итог, следует отметить, что современный этап развития оценочной деятельности в России ознаменован назревшей необходимостью дальнейшего совершенствования ее теоретико-методических основ и стандартов оценки. Одним из направлений развития становится разработка рекомендаций и стандартов, ориентированных на учет отраслевых особенностей в стоимостной оценке. В отношении консалтинговых компаний эта проблема требует теоретического осмысления, фундаментальная основа которого сводится к пониманию механизмов и факторов формирования стоимости таких компаний. Важным результатом проведенного исследования можно считать выполненную группировку значимых факторов по основным критериям (факторы со стороны услуги, со стороны рынка и со стороны нематериальной составляющей ведения бизнеса) с выделением приоритетов в зависимости от стадии экономического цикла. Это позволит провести в процессе стоимостной оценки качественно более эффективный анализ деятельности оцениваемой консалтинговой компании, выявить и учесть скрытые риски или потенциал развития и в конечном итоге повысит объективность результатов расчетов.

 

ЛИТЕРАТУРА

  1. Приказ Минэкономразвития России от 04 июля 2011 года N 238 Федеральные стан­дарты оценки «Виды экспертизы, порядок ее проведения, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения (ФСО № 5)».
  2. Горст Е. Н. Особенности функционирования российского рынка консалтинга / Сборник научных трудов «Финансовый рынок и кредитно-банковская система России»: Выпуск № 15 / Под ред. д.э.н., профессора А. С. Селищева, к.э.н., профессора Л. П. Давиденко, к.э.н., доцента И. П. Леонтьевой. – СПб.: Изд-во «Инфо-да», 2012. – с. 203-205.
  3. Киселева Т. Рынок оценочных услуг: Ab ovo usque ad mala // Оценочная деятельность. – 2010 г. – № 3 (09). – с.15.
  4. Пузыня Н.Ю. Оценка и управление нематериальными активами / Н.Ю.Пузыня. – СПб.: Изд-во СПбГЭУ, 2013. – 179 стр.
  5. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. – 432 с.
  6. Gordon V. Smith, Russel L. Parr. Intellectual Property: Valuation, Exploitation, and Infringement Damages – Hoboken, New Jersey: John Wiley&Sons. Inc., 2005. – 864 p.
  7. Sveiby K.-E. Methods for Measuring Intangible Assets. April 2010. URL: http://www.sveiby.com/articles/IntangibleMethods.htm (дата обращения 09.10.13).

 

REFERENCES

  1. Prikaz Minjekonomrazvitija Rossii ot 04 ijulja 2011 goda N 238 Federal'nye stan¬darty ocenki «Vidy jekspertizy, porjadok ee provedenija, trebovanija k jekspertnomu zakljucheniju i porjadku ego utverzhdenija (FSO № 5)».
  2. Gorst E. N. Sbornik nauchnyh trudov «Finansovyj rynok i kreditno-bankovskaja sistema Rossii»: Vypusk № 15 / Pod red. d.je.n., professora A. S. Selishheva, k.je.n., professora L. P. Davidenko, k.je.n., docenta I. P. Leont'evoj.St.-Petersburg, 2012. pp. 203-205.
  3.  Kiseleva T. Ocenochnaja dejatel'nost', no.3 (2010): 15.
  4. Puzynja N.Ju. Ocenka i upravlenie nematerial'nymi aktivami [Valuation and managing of intangible assets]. SPb.: Izd-vo SPbGJeU, 2013. 179 p.
  5. Scott M. Faktory stoimosti: Rukovodstvo dlja menedzherov po vyjavleniju rychagov sozdanija stoimosti [Value drivers: The manger’s framework for identifying the drivers of corporate value creation]. Moscow: ZAO «Olimp-Biznes», 2000. 432 p. 
  6. Gordon V. Smith, Russel L. Parr. Intellectual Property: Valuation, Exploitation, and Infringement Damages. Hoboken, New Jersey: John Wiley&Sons. Inc., 2005.  864 p.
  7. Sveiby K.-E. Methods for Measuring Intangible Assets. April 2010. URL: http://www.sveiby.com/articles/IntangibleMethods.htm (accessed October 09, 2013).

  vakperechen

ОБНОВЛЕННЫЙ СПИСОК ВАК 2016 г.
ОТ 19.04.2016  >> ПРОСМОТРЕТЬ
tass
 
ПО ВОПРОСАМ ПУБЛИКАЦИИ СТАТЕЙ И СОТРУДНИЧЕСТВА ОБРАЩАЙТЕСЬ:
skype SKYPE: vak-uecs
e-mail
MAIL: info@uecs.ru
phone
+7 (928) 340 99 00
 

АРХИВ НОМЕРОВ

(01) УЭкС, 1/2005
(02) УЭкС, 2/2005
(03) УЭкС, 3/2005
(04) УЭкС, 4/2005
(05) УЭкС, 1/2006
(06) УЭкС, 2/2006
(07) УЭкС, 3/2006
(08) УЭкС, 4/2006
(09) УЭкС, 1/2007
(10) УЭкС, 2/2007
(11) УЭкС, 3/2007
(12) УЭкС, 4/2007
(13) УЭкС, 1/2008
(14) УЭкС, 2/2008
(15) УЭкС, 3/2008
(16) УЭкС, 4/2008
(17) УЭкС, 1/2009
(18) УЭкС, 2/2009
(19) УЭкС, 3/2009
(20) УЭкС, 4/2009
(21) УЭкС, 1/2010
(22) УЭкС, 2/2010
(23) УЭкС, 3/2010
(24) УЭкС, 4/2010
(25) УЭкС, 1/2011
(26) УЭкС, 2/2011
(27) УЭкС, 3/2011
(28) УЭкС, 4/2011
(29) УЭкС, 5/2011
(30) УЭкС, 6/2011
(31) УЭкС, 7/2011
(32) УЭкС, 8/2011
(33) УЭкС, 9/2011
(34) УЭкС, 10/2011
(35) УЭкС, 11/2011
(36) УЭкС, 12/2011
(37) УЭкС, 1/2012
(38) УЭкС, 2/2012
(39) УЭкС, 3/2012
(40) УЭкС, 4/2012
(41) УЭкС, 5/2012
(42) УЭкС, 6/2012
(43) УЭкС, 7/2012
(44) УЭкС, 8/2012
(45) УЭкС, 9/2012
(46) УЭкС, 10/2012
(47) УЭкС, 11/2012
(48) УЭкС, 12/2012
(49) УЭкС, 1/2013
(50) УЭкС, 2/2013
(51) УЭкС, 3/2013
(52) УЭкС, 4/2013
(53) УЭкС, 5/2013
(54) УЭкС, 6/2013
(55) УЭкС, 7/2013
(56) УЭкС, 8/2013
(57) УЭкС, 9/2013
(58) УЭкС, 10/2013
(59) УЭкС, 11/2013
(60) УЭкС, 12/2013
(61) УЭкС, 1/2014
(62) УЭкС, 2/2014
(63) УЭкС, 3/2014
(64) УЭкС, 4/2014
(65) УЭкС, 5/2014
(66) УЭкС, 6/2014
(67) УЭкС, 7/2014
(68) УЭкС, 8/2014
(69) УЭкС, 9/2014
(70) УЭкС, 10/2014
(71) УЭкС, 11/2014
(72) УЭкС, 12/2014
(73) УЭкС, 1/2015
(74) УЭкС, 2/2015
(75) УЭкС, 3/2015
(76) УЭкС, 4/2015
(77) УЭкС, 5/2015
(78) УЭкС, 6/2015
(79) УЭкС, 7/2015
(80) УЭкС, 8/2015
(81) УЭкС, 9/2015
(82) УЭкС, 10/2015
(83) УЭкС, 11/2015
(84) УЭкС, 11(2)/2015
(85) УЭкС,3/2016
(86) УЭкС, 4/2016
(87) УЭкС, 5/2016
(88) УЭкС, 6/2016
(89) УЭкС, 7/2016
(90) УЭкС, 8/2016
(91) УЭкС, 9/2016
(92) УЭкС, 10/2016
(93) УЭкС, 11/2016
(94) УЭкС, 12/2016
(95) УЭкС, 1/2017
(96) УЭкС, 2/2017
(97) УЭкС, 3/2017
(98) УЭкС, 4/2017
(99) УЭкС, 5/2017
(100) УЭкС, 6/2017
(101) УЭкС, 7/2017
(102) УЭкС, 8/2017
(103) УЭкС, 9/2017
(104) УЭкС, 10/2017
(105) УЭкС, 11/2017
(106) УЭкС, 12/2017
(107) УЭкС, 1/2018
(108) УЭкС, 2/2018
(109) УЭкС, 3/2018
(110) УЭкС, 4/2018
(111) УЭкС, 5/2018
(112) УЭкС, 6/2018
(113) УЭкС, 7/2018
(114) УЭкС, 8/2018
(115) УЭкС, 9/2018
(116) УЭкС, 10/2018
(117) УЭкС, 11/2018
(118) УЭкС, 12/2018
(119) УЭкС, 1/2019
(120) УЭкС, 2/2019

 Федеральная служба по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций

№ регистрации СМИ ЭЛ №ФС77-35217 от 06.02.2009 г.       ISSN: 1999-4516