Создать PDF Рекомендовать Распечатать

Венчурное финансирование малого инновационного предпринимательства в России и ее регионах: проблемы и тенденции развития

Инновации.Инвестиции | (35) УЭкС, 11/2011 Прочитано: 23812 раз
(6 Голосов:)
  • Автор (авторы):
    Кольцова Н.В., Рыбаков Лев Николаевич
  • Дата публикации:
    10.11.11
  • № гос.рег.статьи:
    0421100034/0448
  • ВУЗ ИЛИ ОРГАНИЗАЦИЯ:
    ФГБОУ ВПО «Чувашский государственный университет имени И.Н. Ульянова»

Венчурное финансирование малого инновационного предпринимательства в России и ее регионах: проблемы и тенденции развития


Кольцова Н.В.,

ассистент кафедры финансов, кредита и статистики

Чувашского государственного университета

имени И.Н. Ульянова

kholtsman@mail.ru

Рыбаков Лев Николаевич

доктор экономических наук, профессор 

ФГБОУ ВПО «Чувашский  государственный университет имени И.Н. Ульянова»

 

Аннотация 

В статье рассматриваются актуальные проблемы и тенденции развития  венчурного финансирования в регионах Российской Федерации. Раскрывается текущее состояние рынка венчурного капитала. Исследуются  барьеры, стоящие перед участниками регионального рынка рисковых инвестиций, которые снижают темпы инновационного развития. На основе проведенного анализа авторами  выдвигаются предложения по  развитию венчурного финансирования  в российских регионах, что, в свою очередь,  стимулирует малое инновационное предпринимательство и обеспечит социально-экономическое развитие страны и регионов.

Ключевые слова: венчурное финансирование, венчурный фонд, инновации, инвестиции, предпринимательство, государственное регулирование, бизнес-ангелы.

Abstract

In article actual problems and tendencies of development of venture financing in regions of the Russian Federation are considered. The current condition of the market of the venture capital reveals. The barriers facing participants of the regional market of brave investments which reduce rates of innovative development are investigated. On the basis of the spent analysis the author brings offers on development of venture financing in the Russian regions that, in turn, stimulates small innovative business and will provide social and economic development of all country.

Keywords: venture funding, venture capital trust, innovations, investments, business, state regulation, business angels. 

В настоящий  момент, действующий в России  частно-государственный механизм венчурного финансирования  не в состоянии эффективно решать проблему финансирования малого инновационного предпринимательства. Это объясняется тем, что главный инструмент этого механизма, облаченного в форму закрытого паевого фонда (ЗПИФ),  из-за ограничений, накладывающихся на сам  смысл  работы  венчура, как рискованного вложения денежных средств, не работает. На него одели «броню» из ограничений, прописанных в инвестиционном законодательстве, предусмотренных для рынка ценных бумаг. В первую очередь, это закрытость информации о проектах венчурных фондов. По инвестиционному законодательству раскрывать информацию об их работе запрещается. Эта информация может быть раскрыта только квалифицированным инвесторам. Парадокс, но, по словам гендиректора «ВТБ Капитал Управление активами» Натальи Плугарь, «этот запрет – очевидный курьез. Из-за него даже выступающие на конференциях управляющие, в принципе, могут попасть под штраф. А ведь это государственные деньги, и здесь, наоборот, необходима открытость. А значит, для инвестора нет никакого стимула идти на рынок»[1].

На лицо противоречие: с одной стороны, существует запрет на раскрытие информации о фондах квалифицированных инвесторов, чтобы простые неопытные граждане, не осознающие рисков, не стремились вкладывать свои средства в эти фонды, а с другой, – отсутствие у управляющих компаний возможности раскрывать информацию о венчурных проектах в целях их рекламирования. В условиях закрытости информации сложно создать действенный институт венчурного финансирования.

Как считают аналитики, в итоге активность на российском венчурном рынке продолжает оставаться крайне низкой. Так, за 2009 год было совершено 65-70 сделок на общую сумму 500 млн долларов, при том что общий объем капитала работающих в стране венчурных фондов составляет 16 млрд долларов. Причем, большая часть сделок представляла собой не инвестиции в перспективные технологические разработки, а покупку акций уже давно существующих компаний[2].

По оценкам Российской ассоциации прямых и венчурных инвестиций, в настоящее время на отечественном рынке действует более 160 венчурных фондов и фондов прямых инвестиций[3]. На рис. 1 представлено число венчурных фондов и фондов прямых инвестиций в России за 2001-2010 гг.

 1k

Рис. 1.  Число венчурных фондов и фондов прямых инвестиций

в России за 2001-2010 гг.[4]

По данным ОАО «Российская венчурная компания» (РВК), наибольшую активность, проявляют 43 венчурных фонда, суммарная капитализация которых составляет около 60 млрд рублей.  Размер инвестиций венчурных фондов обычно составляет от $1-5 млн, фондов прямых инвестиций — от $5-10 млн (в зависимости от инвестиционной стратегии конкретного фонда).[5] Эти фонды,  как правило, подключаются к финансированию инновационных компаний на более поздних стадиях их развития, то есть на стадиях быстрого расширения и продажи. В тоже время венчурным фондам для нормальной работы можно проинвестировать около 50-60% своих средств, так как любому начатому проекту в любой момент может понадобиться финансирование, и если у фонда не будет средств, то придется либо закрывать проект либо искать нового инвестора. Кроме того, фонду нужно оплачивать свой сервис, инфраструктуру, выплачивать вознаграждение управляющей компании.

В настоящее время, рыночный принцип «спрос рождает предложение» у существующей в России модели механизма венчурного финансирования для инновационного малого предпринимательства   действует крайне неэффективно. Сложилась ситуация, когда на рынке венчурных инвестиций скопились значительные средства, выделенные государством и региональными властями в сформированные ими венчурные фонды, упакованные в виде закрытых паевых фондов, а инновационных технологических проектов, в которые эти средства можно было бы направить, не достаточно. Так, бюджет РВК составляет 30 млрд рублей, а за год освоено 2,7 млрд рублей – остальное лежит на депозитах[6].

Для сравнения, рассмотрим количество сделок и инвестиций в компании, поддерживаемые венчурным капиталом в США, за период с 2000 года по первый квартал 2010 года (рис. 2).

 2k 

Рис.2.  Количество сделок и инвестиций в компании, поддерживаемые венчурным капиталом в США[7]

Динамика показывает, что за 2009 г.  в США было совершено 2562 сделки на сумму 22,4 млрд. долл.          Несмотря на отрицательную тенденцию, размеры венчурного финансирования в США значительно превышают российские показатели. Что говорит о высоком отставании в развитии отечественной отрасли венчурного финансирования.

Удивительно, почему большинство замечательных идей, которые были разработаны и разрабатываются в России, находят свою коммерциализацию не на своей родине, а за рубежом?

По мнению управляющего директора Kite Ventures Эдуарда Шендеровича, «как показывает международный опыт, чем больше венчурная компания, тем больше она фокусируется на менее рискованных инвестициях в компании на поздних стадиях, продукты которых уже апробированы  рынком. От 8% (венчурных активов менее 50 млн долларов) до 2% (активов больше 1 млрд долларов) венчурных топ-менеджеров готовы вложиться в компании на ранних стадиях. Больше рынок и ниже риски - это генеральная линия любой индустрии»[8].

Таким образом, в стране есть деньги для финансирования инновационных проектов, создан коллосальный их резерв на счетах в депозитариях, но нет действенного механизма их работы. Управляющие компании сдержаны в интенсификации этого процесса, так как риск выбора неэффективного для финансирования технологического проекта может не обеспечить ожидаемый эффект от его капитализации и придется управляющей средствами венчурного фонда компании нести ответственность перед государством за неэффективное вложение государственных средств. По своей сути такая форма венчурного механизма перераспределения государственных средств не эффективна для развития инновационного предпринимательства в регионах.

Так, на примере Чувашской Республики, созданный в марте 2009 года Закрытый паевой инвестиционный фонд особо рисковых (венчурных) инвестиций «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Чувашской Республики»  (далее  ЗПИФ) под управлением ЗАО «Управляющая компания «НИК Развитие»   с уставным капиталом 280 млн. р.,  со второго квартала 2009 по второй квартал 2010 года из 47 поданных к рассмотрению  заявок соискателей, одобрил  два, это:

1) проект «Создание биотехнологического комплекса по производству продуктов лизина и сопутствующих кормовых продуктов» ЗАО «ЧувашАгроБио» на сумму 70 млн рублей, в том числе через вхождение в уставной капитал общества в размере 25% акций (30 млн рублей) и предоставление субординированного займа на 40 млн рублей на срок 5 лет со ставкой 10% годовых;

2) проект «Биофарминг. Создание на территории Чувашской Республики вертикально интегрированной компании по производству и глубокой переработке сельскохозяйственной биомассы» ООО «ЧувашФарминг» на сумму 70 млн рублей, в том числе через приобретение 60% доли участия в уставном капитале общества (45 млн рублей) и предоставление субординированного займа на сумму до 25 млн рублей на срок 5 лет со ставкой 10% годовых[9].

Таким образом, на реализацию двух проектов было выделено 140 млн рублей,  остальные средства были размещены на счетах и вкладах кредитных организаций. Много это или мало? Очевидно, что для развития малого инновационного предпринимательства в регионе недостаточно. Ведь большинство проектов отклоняются по причине отсутствия их статуса. (Для сведения: в 2011 году по решению правительства Чувашской Республики было принято решение о прекращении венчурного финансирования этих агропроектов)[10].

Вместе с тем, в целях развития инвестиционной деятельности по  привлечению инвестиций в экономику республики, в том числе для развития инновационного предпринимательства,  приняты и постоянно совершенствуются законы Чувашской Республики, среди них: «О государственной поддержке инвестиционной деятельности в Чувашской Республике», «О вопросах налогового регулирования в Чувашской Республике, отнесенных законодательством Российской Федерации о налогах и сборах к ведению субъектов Российской Федерации» и ряд других подзаконных актов.

В качестве инструмента государственной поддержки инвестиционной деятельности, в Чувашской Республике используются различные формы поддержки, среди которых: предоставление льгот по уплате республиканских налогов и налога на прибыль организаций, в части зачисляемой в республиканский бюджет; субсидирование процентных ставок по кредитам коммерческих банков; предоставление бюджетных кредитов, инвестиционных налоговых кредитов, государственных гарантий Чувашской Республики под коммерческие кредиты и так далее.

Так, по итогам I квартала 2011 года в Чувашской Республике были оказаны следующие виды государственной поддержки инвестиционной деятельности[11]:

- льготы по уплате налога на прибыль организаций, в части зачисляемой в республиканский бюджет Чувашской Республики, при привлечении инвестиций в форме капитальных вложений свыше 30 млн. рублей, предусмотрены для 5 организаций на общую сумму 10,9 млн. рублей. (ОАО «АККОНД», ЗАО «Промтрактор-Вагон», ЗАО «Чебоксарский электроаппаратный завод», ОАО «Комбинат автомобильных фургонов», ОАО «Чебоксарский хлебокомбинат» по 6 инвестиционным проектам). Фактически льготами на прибыль воспользовались лишь 3 организации на сумму 4,7 млн. рублей;

- государственные гарантии Чувашской Республики под коммерческие кредиты  предоставлены трем организациям на сумму 1970,0 млн. рублей: ОАО «Дорисс», ГУП «Биологические очистные сооружения» Минстроя Чувашии, МУП «Теплоэнерго»           г. Шумерля;

- для оказания нефинансовых мер государственной поддержки, предусматривающих снятие административных, правовых и других барьеров на пути реализации инвестиционных проектов, одобрены 8 инвестиционных проектов, реализуемых в гг. Чебоксары, Шумерля, и районах: Красноармейском, Чебоксарском, Шумерлинском.

В сентябре 2009 г. между Кабинетом Министров Чувашской Республики и Центром ГЧП Внешэкономбанка был подписан Протокол совещания о порядке взаимодействия, в результате которого постановлением Кабинета Министров Чувашской Республики от 16.10.2009 № 328 был создан региональный центр государственно-частного партнерства (ГЧП) Чувашской Республики при Минэкономразвитии Чувашии, обладающий необходимыми полномочиями по управлению региональными инвестиционными проектами в сфере ГЧП.

В настоящее время региональным центром ГЧП Чувашской Республики ведется работа по разработке нормативных правовых актов в сфере государственно-частного партнерства.

Так, в 2010 году были  приняты:

  • Указ Президента Чувашской Республики от 24.05.2010 № 64 «О мерах по развитию государственно-частного партнерства и совершенствованию системы тарифного регулирования в Чувашской Республике»;
  • Закон Чувашской Республики от 20.12.2010 № 71 «Об участии Чувашской Республики в проектах государственно-частного партнерства»;
  • Постановление Кабинета Министров Чувашской Республики от 29.12.2010 №560 «О республиканской программе реализации инвестиционных проектов по строительству и модернизации объектов коммунальной и инженерной инфраструктуры в Чувашской Республике на основе государственно–частного партнерства на 2010 – 2015 годы и на период до 2020 года»;
  • внесены изменения в ряд нормативных правовых актов Чувашской Республики, касающиеся предоставления государственной поддержки инвестиционной деятельности.
  • В 2011 году во Внешэкономбанк[12]:
  • направлена на предмет рассмотрения возможности софинансирования расходов по реализации мероприятий Республиканская программа реализации инвестиционных проектов по строительству и модернизации объектов коммунальной и инженерной инфраструктуры в Чувашской Республике на основе государственно-частного партнерства на 2010-2015 годы и на период до 2020 года, утвержденная постановлением Кабинета Министров Чувашской Республики от 29.12.2010 № 560;
  • поданы 2 заявки в целях рассмотрения и определения формы участия ВЭБа по проектам:
  • «Создание биотехнологического комплекса по производству продуктов лизина и сопутствующих кормовых продуктов»;
  • «Создание производства по обогащению кварцевого песка для стекловарения и выпуска сухих строительных смесей с последующим развитием стекольного производства».

В целях координации процессов развития инфраструктуры, привлечения инвестиций и проработки конкретных инвестиционных проектов на территории республики, в настоящее время, ведется работа по созданию Корпорации развития Чувашской Республики (26 мая 2011 г. Президентом Чувашской Республики подписан Указ «О создании открытого акционерного общества «Корпорация развития Чувашской Республики»).

С созданием Корпорации развития Чувашской Республики предполагается исключение дублирования функций в ее деятельности и деятельности органов исполнительной власти Чувашской Республики. Корпорации отводится роль финансово-экономического инструмента, с помощью которого будут эффективнее решаться вопросы привлечения частных ресурсов. Кроме того, в настоящее время ведется работа по внесению изменений в законодательство Чувашской Республики по инвестиционной деятельности, предусматривающее предоставление дополнительных преференций инвесторам.

Следует отметить, что наряду с принимаемыми мерами по поддержке инвестиционной деятельности, в республике необходимо также уделять более пристальное внимание развитию и совершенствованию механизма венчурного финансирования малого инновационного предпринимательства, как одного из наиболее эффективных способов финансирования инноваций на раннем этапе их развития. Ведь именно ранний период является для венчурных инвесторов самым рискованным, когда есть только идея и разработчики проекта, и нет точного представления о том,  насколько данный проект будет коммерциализован и востребован на рынке, и вообще – будет ли от этого проекта прибыль?

Вот именно на этом раннем этапе необходимо в регионе создать действенный венчурный механизм финансовой поддержки российских «кулибиных». Ведь чтобы убедиться в том, что в идее есть рациональное коммерческое зерно,  ей необходимо дать определенный жизненный цикл, что потребует определенных финансовых вложений,  включая проверку на   патентоспособность, экономическую и правовую экспертизу, наличие аналогов и ожидаемый спрос у потребителей. То есть потратиться все равно необходимо, даже для того, чтобы убедиться в бесперспективности разрабатываемой технологии.

Существует  явный дефицит универсальных и отраслевых сервисных компаний, оказывающих специализированные услуги для малого инновационного предпринимательства.  И здесь, как один из реальных вариантов решения проблемы, можно предложить распространение на уровне региона института бизнес-ангелов, то  есть частных инвесторов, осуществляющих  вложение собственных средств в стартующие перспективные бизнес-проекты на ранних стадиях, в обмен на долю в будущем бизнесе, с целью приращения капитала.  В России бизнес-ангелы немногочисленны. В настоящее время создана Национальная ассоциация бизнес-ангелов, активно действует шесть бизнес-ангельских сетей. По словам президента ассоциации Константина Фокина, есть группа успешных предпринимателей, которые регулярно инвестируют в проекты своей отрасли, их около 200 –это «ангелы-профи». Но деятельность их надо популяризировать, создавать соответствующие условия для работы и повышать мотивацию к финансированию инновационных проектов.

По словам профессионального венчурного инвестора Евгения Зайцева (Helix Ventures),- «Задача венчурного капиталиста  помочь заполнить «дыры» в компании и помочь ей вырасти. Необходимо, в том числе,  компенсировать недостаток опыта в бизнесе у членов команды: именно низкая деловая подготовленность может привести к негативному результату реализации проекта даже при самой работоспособной идее. Венчурные инвесторы любят повторять, что причиной гибели стартапов в «долине смерти» в 90% случаев является низкий уровень деловой подготовки команды, и  лишь в 10% — ошибки в НИОКР[13].

На стадии посева, когда изобретатель остро нуждается в финансировании, необходима помощь частных инвесторов. Например, в Чувашской Республике в соответствии с Постановлением Кабинета Министров Чувашской Республики от 24.09.2010 №320 утвержден Порядок предоставления субсидий юридическим лицам – инновационным компаниям – субъектам малого и среднего предпринимательства, осуществляющим инновационную деятельность, в целях возмещения части затрат в связи с производством (реализацией) товаров, выполнением работ, оказанием услуг.      В целях реализации настоящего Порядка под инновационными компаниями признаются юридические лица - субъекты малого или среднего предпринимательства, осуществляющие на момент принятия решения о предоставлении государственной поддержки деятельность в течение не менее одного календарного года, фактически производящие инновационные товары, выполняющие инновационные работы или оказывающие инновационные услуги, а также осуществляющие затраты на технологические инновации - разработку и внедрение технологически новых продуктов и процессов, технологические усовершенствования в продуктах и процессах, новые или значительно усовершенствованные способы производства (передачи) услуг. Общая сумма субсидии инновационной компании за счет бюджетных средств не должна превышать 5 миллионов рублей в текущем финансовом году.

Субсидии инновационным компаниям предоставляются на:

  • исследование и разработку новых продуктов, услуг и методов их производства (передачи), новых производственных процессов;
  • производственное проектирование, дизайн и другие разработки (не связанные с научными исследованиями и разработками) новых продуктов, услуг и методов их производства (передачи), новых производственных процессов;
  • приобретение машин и оборудования, связанных с технологическими инновациями;
  • приобретение новых технологий (в том числе прав на патенты, лицензии на использование изобретений, промышленных образцов, полезных моделей);
  • приобретение программных средств;
  • аренду помещений, используемых для обеспечения деятельности;
  • компенсацию затрат, уплату процентов по кредитам, привлеченным в российских кредитных организациях;
  • сертификацию и патентование.
  • В предоставлении субсидии инновационной компании также должно быть отказано в случае, если:
  • доля доходов от выпускаемой (реализованной) инновационной продукции (работ, услуг) по итогам двух предыдущих лет составляет менее 20 процентов в сумме всех доходов инновационной компании за указанный период;
  • не представлены документы, определенные пунктом 9 настоящего Порядка, или представлены недостоверные сведения и документы;
  • имеется задолженность по налогам и сборам в бюджетную систему Российской Федерации.

Конечно, это хорошая поддержка уже действующим не менее двух лет инновационным малым и средним предприятиям. Но что же делать новым разработчикам инновационных идей, у которых нет финансовых средств для проверки своего изобретения на патентоспособность, проведения соответствующей правовой и экономической экспертизы инновационного проекта, составления бизнес- плана, производственных мощностей  и т.д.

В соответствии с  Порядком предоставления грантов начинающим субъектам малого предпринимательства, утвержденного постановлением Кабинета Министров Чувашской Республики от 14 сентября 2007 г. N 234,  предусмотрено софинансирование начинающим субъектам малого предпринимательства расходов на реализацию бизнес-плана по созданию собственного бизнеса, отобранного на конкурсной основе, в размере не менее 10 процентов от общей суммы финансирования проекта. При этом размер гранта не может быть более 300 тыс. рублей. Контроль за целевым использованием выделяемых средств государство оставляет за собой. Этот документ также направлен на поддержку малого предпринимательства, в том числе и инновационного. Но при этом могут остаться не профинансированными действительно интересные инновационные предложения, которые не получат грант, если не пройдут конкурсный отбор.

По статистике американской Национальной ассоциации венчурного капитала (National Venture Capital Association), инвестиции получают в среднем лишь три из ста компаний–соискательниц[14].

В связи с этим, необходимо дать возможность любому разработчику на ранней стадии создания своего инновационного проекта определить его будущее.  И здесь, безусловно, нужна помощь не только государства, но и частных инвесторов.  В этом могут помочь уже имеющие ресурсы,  какими являются технопарки и бизнес-инкубаторы.

Так, необходимо на базе уже действующих и вновь создаваемых   бизнес-инкубаторов ввести по принципу «одного окна», действующего в Многофункциональных центрах предоставления государственных и муниципальных услуг,  соответствующий центр оказания специализированных услуг по поддержке инновационных проектов.

В этих центрах разработчики-новаторы перед открытием бизнеса могли бы  получить возможность проверить свою идею на патентоспособность, а также,  в случае подтверждения новаторства (то есть после получения патента), быть включенными в соответствующий реестр инновационных проектов. Кроме того, необходимо на этой стадии создать условия и мотивацию для вовлечения в процесс коммерциализации инновационного проекта частных инвесторов – профессионалов, так называемых бизнес-ангелов, которые в силу своей бизнес-компетенции, профессионального опыта и финансовых возможностей на основе данных реестра инновационных проектов могут выбрать перспективный проект и,  используя венчурный механизм, в обмен на долю в будущем бизнесе, осуществить свои материальные и нематериальные вложения. При этом должно быть составлено инвестиционное соглашение между разработчиком проекта и частным инвестором-профессионалом об условиях партнерства по коммерциализации инновационного проекта.

Успех такого финансирования мог бы быть более действенным, когда частный инвестор не просто будет вкладывать свои средства в будущий бизнес, но и непосредственно участвовать в создании и управлении малого инновационного предприятия, то есть он будет заинтересован в том, чтобы оно стало действительно прибыльным и конкурентно способным.

Для мотивации участия бизнес-ангела в создании нового инновационного предприятия необходимо установить льготное налогообложение на средства, направляемые на финансирование нового инновационного проекта. Как показывает практика, действенность венчурного механизма проявляется особенно эффективно тогда, когда создаются условия для вовлечения в него именно частного капитала. Этот капитал более мобилен, управляем и для его эффективного использования  не надо создавать громоздкую государственную систему контролирующих органов, требующих, кроме того, дополнительных финансовых затрат по их функционированию.

Рынок – это двигатель прогресса. Без рекламы и открытости нельзя создать конкуренцию. Закрытость информации о финансируемых венчурными фондами проектах, наложенных действующим инвестиционным законодательством, тормозит работу управляющих компаний, ограничивает привлечение новых инвесторов, в первую очередь, с частным капиталом.

Государство, внедряя венчурный механизм финансирования малого инновационного предпринимательства на основе частно-государственного партнерства, должно больше стимулировать частный капитал для финансирования инновационных проектов на ранних стадиях их становления. Как одним из методов эффективного участия государства в этом процессе может стать применение практики предоставления государственных гарантий по заемным средствам венчурных фондов.

О необходимости внедрения данного механизма финансирования малого инновационного предпринимательства в регионах свидетельствуют также следующие данные.  Существующий в стране фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере — государственная некоммерческая организация, образованная в 1994 году, является одним из трех государственных научных фондов, который приобрел широкую известность как Фонд Бортника. Этот  фонд проводит отбор проектов малого и среднего бизнеса. При этом к предприятиям предъявляются достаточно жесткие требования. Так, из всего числа предприятий, подающих заявку, около  30% — это те предприятия, которые пытаются получить грант уже не первый раз. «В фонде достаточно высокие требования к финансовой отчетности, причем недавно они усложнились еще больше. На второй-третий год приходит получать гранты не более 5-10%. Их пугает бухгалтерская отчетность. Там всё жестко привязано к времени. В бизнесе не всё бывает гладко и точно по времени. Это тормозит развитие инновационных предприятий на 2-3-м этапах. Эту систему отчетности необходимо упростить. Тогда всё бы шло намного быстрее», — добавил А. Уймин.[15]

Получается, что стремление развивать венчурный капитал у государства  отсутствует. Региональные венчурные фонды устроены по такому принципу, что вхождение частных инвесторов на рынок либо полностью закрыто, либо существует множество барьеров для их вхождения.  В частности, на уровне региона, региональных властей, как соинвесторов венчурного фонда, в первую очередь, интересует не доходность и эффективность проекта, а сколько рабочих мест и как скоро инновационный проект может их дать. Будущий доход – это что-то абстрактное и непонятное, а рабочие места – это реальность и необходимость для развития региона.  Венчурному фонду, облаченному в форму закрытого паевого фонда, для финансирования также не подходит хороший средний инновационный проект с доходностью 20% годовых. В связи с этим, среднему хорошему инновационному проекту легко остаться «за бортом».  Частные же инвесторы (бизнес – ангелы) необходимы потому, что их цель продвинуть продукт, а, значит, они будут активно участвовать в его развитии, помогая ценными совета­ми по вопросам стратегии, рабочих операций и рынка. Бизнес – ангелы в России – это действующие предприниматели, таким образом, их обширный опыт в бизнесе, делает неоценимой их роль на раннем развитии молодых предприятий.

В подтверждение сказанного, обратимся к зарубежной практике. Объем инвестированных средств  бизнес-ангелов только в  2006 году в США составил 25,6 млрд. долл. в 51 000 проектов[16], в то время как венчурные фирмы инвестировали 26,1 млрд. долл. приблизительно - в 3500 проектов[17]. Данный разрыв проявляется еще заметнее на стадии стартап:  почти 46% от средств бизенес-ангелов были направлены в компании на ранних стадиях развития, а размер предоставленных средств фондов венчурного капитала не превышал и 20% при инвестировании в аналогичные компании на посевной и стадии стартап. Число активно действующих ангел-инвесторов в США оценивается в 234 000 человек[18].

Исходя из выше изложенного, можно сделать вывод о том, что данный институт в России необходимо также развивать, особенно на уровне регионов.

В заключении, следует еще раз выделить ряд проблем, сдерживающих развитие венчурного механизма финансирования инновационного предпринимательства в стране и в ее регионах. Как показала практика,   с венчурными деньгами в ПИФе очень сложно работать, так как инвестиционное законодательство написано для рынка ценных бумаг и не учитывает особенности венчура. В первую очередь, - это запрет на раскрытие информации. Следовательно, для продвижения рынка, необходимо дать право  управляющим венчурными фондами компаниям  раскрывать информацию о финансируемых инновационных проектах. Кроме того, необходимо утвердить перечень инвесторов, информация о вложениях которых может раскрываться.

Еще одна проблема функционирования венчурного капитала состоит в том, что управляющая  венчурным фондом компания не создает команду по коммерциализации инновационного продукта, так как – это не входит в ее функции.  В то же время, команда должна знать не только, как сделать инновационный продукт, но и как его продать. Поэтому необходимо создавать более благоприятные условия для привлечения частных инвесторов, которые заинтересованы в создании команды по коммерциализации инновационного продукта.

В связи с тем, что на российский рынок попасть очень сложно, то для продвижения инновационных продуктов, было бы целесообразно, если бы государство при организации конкурсов по госзаказам, вводило бы для них соответствующие квоты.

Таким образом, чтобы венчурный рынок заработал, на наш взгляд, необходимо создать стимулирующие условия для привлечения в него частных квалифицированных инвесторов для финансирования малого инновационного предпринимательства, в первую очередь, на ранней стадии коммерциализации инновационного продукта.


Список использованной литературы:

  1. Федеральный закон от 24 июля 2007 г. N 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации».
  2. Закон Чувашской Республики от 22 мая 2007 года № 8 «О стратегии социально-экономического развития Чувашской Республики до 2020 года».
  3. Закон Чувашской Республики от 25 ноября 2003 г. N 39 «Об утверждении Комплексной программы экономического и социального развития Чувашской Республики на 2003-2010 годы».
  4. Республиканская программа государственной поддержки малого и среднего предпринимательства в Чувашской Республике на 2005-2010 годы.
  5. Постановление Кабинета Министров Чувашской Республики от 21 февраля 2005 г. № 39 «О Концепции инновационного развития Чувашской Республики».
  6. Устав некоммерческой организации «Фонд содействия развитию венчурных   инвестиций  в малые предприятия в научно-технической сфере Чувашской Республики».
  7. Инновационное предпринимательство: как работает венчурная «лестница» / Сборник статей. — Москва: ОАО «Российская венчурная компания», «Бизнес-журнал», 2010. С. – 36
  8. Венчурное инвестирование инновационных проектов /http://www.innovbusiness.ru
  9. Как реализуются Стратегические Ориентиры/ www.rusarticles.com
  10.  Венчурное инвестирование в России – настоящее и будущее / www.bishelp.ru
  11.  Анализ инвестиционной законодательной базы России и Чувашии/ http:// URL://www.creditcoop.ru
  12. URL: http://www.rusventure.ru
  13.  URL: http://www.myvdele.ru/
  14.  URL: http:// www.nanonewsnet.ru/
  15.  URL:http://bankir.ru/publikacii/s/nataliya-plygar-ya-bous-prekraschat-proekti-9238198/
  16.  www.rvca.ru
  17.  URL: http://www.venture-news.ru/dowjones/820-rynki-venchurnyx-investicij-2010-goda.html
  18.  URL: http://www.finansmag.ru/96487
  19.  URL: http://www.cap.ru
  20.  URL: http://www.governors.ru/?statja=264626
  21.  URL: http://www.allmedia.ru/newsitem.asp?id=876662
  22. URL: http://www.rg.ru/2011/05/17/fond.html



[2] Российская Бизнес-среда №782(49).

[3] www.rvca.ru

[4] www.allventure.ru

[5] Инновационное предпринимательство: как работает венчурная «лестница» / Сборник статей. — Москва: ОАО «Российская венчурная компания», «Бизнес-журнал», 2010.

[10] Чувашия прекращает финансирование венчурных агропроектов// Российская газета, 2011 г.,№ 37, С-17.

[14] Инновационное предпринимательство: как работает венчурная «лестница» / Сборник статей. — Москва: ОАО «Российская венчурная компания», «Бизнес-журнал», 2010. С. - 36

[16] Источник: Center for Venture Research.

[17] Источник: PWC MoneyTree

[18] Источник: Center for Venture Research.

  vakperechen

ОБНОВЛЕННЫЙ СПИСОК ВАК 2016 г.
ОТ 19.04.2016  >> ПРОСМОТРЕТЬ
tass
 
ПО ВОПРОСАМ ПУБЛИКАЦИИ СТАТЕЙ И СОТРУДНИЧЕСТВА ОБРАЩАЙТЕСЬ:
skype SKYPE: vak-uecs
e-mail
MAIL: info@uecs.ru
phone
+7 (928) 340 99 00
 

АРХИВ НОМЕРОВ

(01) УЭкС, 1/2005
(02) УЭкС, 2/2005
(03) УЭкС, 3/2005
(04) УЭкС, 4/2005
(05) УЭкС, 1/2006
(06) УЭкС, 2/2006
(07) УЭкС, 3/2006
(08) УЭкС, 4/2006
(09) УЭкС, 1/2007
(10) УЭкС, 2/2007
(11) УЭкС, 3/2007
(12) УЭкС, 4/2007
(13) УЭкС, 1/2008
(14) УЭкС, 2/2008
(15) УЭкС, 3/2008
(16) УЭкС, 4/2008
(17) УЭкС, 1/2009
(18) УЭкС, 2/2009
(19) УЭкС, 3/2009
(20) УЭкС, 4/2009
(21) УЭкС, 1/2010
(22) УЭкС, 2/2010
(23) УЭкС, 3/2010
(24) УЭкС, 4/2010
(25) УЭкС, 1/2011
(26) УЭкС, 2/2011
(27) УЭкС, 3/2011
(28) УЭкС, 4/2011
(29) УЭкС, 5/2011
(30) УЭкС, 6/2011
(31) УЭкС, 7/2011
(32) УЭкС, 8/2011
(33) УЭкС, 9/2011
(34) УЭкС, 10/2011
(35) УЭкС, 11/2011
(36) УЭкС, 12/2011
(37) УЭкС, 1/2012
(38) УЭкС, 2/2012
(39) УЭкС, 3/2012
(40) УЭкС, 4/2012
(41) УЭкС, 5/2012
(42) УЭкС, 6/2012
(43) УЭкС, 7/2012
(44) УЭкС, 8/2012
(45) УЭкС, 9/2012
(46) УЭкС, 10/2012
(47) УЭкС, 11/2012
(48) УЭкС, 12/2012
(49) УЭкС, 1/2013
(50) УЭкС, 2/2013
(51) УЭкС, 3/2013
(52) УЭкС, 4/2013
(53) УЭкС, 5/2013
(54) УЭкС, 6/2013
(55) УЭкС, 7/2013
(56) УЭкС, 8/2013
(57) УЭкС, 9/2013
(58) УЭкС, 10/2013
(59) УЭкС, 11/2013
(60) УЭкС, 12/2013
(61) УЭкС, 1/2014
(62) УЭкС, 2/2014
(63) УЭкС, 3/2014
(64) УЭкС, 4/2014
(65) УЭкС, 5/2014
(66) УЭкС, 6/2014
(67) УЭкС, 7/2014
(68) УЭкС, 8/2014
(69) УЭкС, 9/2014
(70) УЭкС, 10/2014
(71) УЭкС, 11/2014
(72) УЭкС, 12/2014
(73) УЭкС, 1/2015
(74) УЭкС, 2/2015
(75) УЭкС, 3/2015
(76) УЭкС, 4/2015
(77) УЭкС, 5/2015
(78) УЭкС, 6/2015
(79) УЭкС, 7/2015
(80) УЭкС, 8/2015
(81) УЭкС, 9/2015
(82) УЭкС, 10/2015
(83) УЭкС, 11/2015
(84) УЭкС, 11(2)/2015
(85) УЭкС,3/2016
(86) УЭкС, 4/2016
(87) УЭкС, 5/2016
(88) УЭкС, 6/2016
(89) УЭкС, 7/2016
(90) УЭкС, 8/2016
(91) УЭкС, 9/2016
(92) УЭкС, 10/2016
(93) УЭкС, 11/2016
(94) УЭкС, 12/2016
(95) УЭкС, 1/2017
(96) УЭкС, 2/2017
(97) УЭкС, 3/2017
(98) УЭкС, 4/2017
(99) УЭкС, 5/2017
(100) УЭкС, 6/2017
(101) УЭкС, 7/2017
(102) УЭкС, 8/2017
(103) УЭкС, 9/2017
(104) УЭкС, 10/2017
(105) УЭкС, 11/2017
(106) УЭкС, 12/2017
(107) УЭкС, 1/2018
(108) УЭкС, 2/2018
(109) УЭкС, 3/2018
(110) УЭкС, 4/2018
(111) УЭкС, 5/2018
(112) УЭкС, 6/2018
(113) УЭкС, 7/2018
(114) УЭкС, 8/2018
(115) УЭкС, 9/2018

 Федеральная служба по надзору в сфере связи и массовых коммуникаций

№ регистрации СМИ ЭЛ №ФС77-35217 от 06.02.2009 г.       ISSN: 1999-4516